最全视角解读脱欧黑天鹅：最受伤的是人民币！

PARADISEBIRD

作者丁蕊 贾韵航

　　本周一小编就提示过大家，五百年一遇的冲击波将袭击全球资本市场，警惕黑天鹅。

　　果不其然，英国脱欧已成定局。黑天鹅飞出来了。

　　全球市场哀鸿遍野，香港、日本股市暴跌，英镑(1.3458, -0.1548, -10.32%)美元指数(96.3890, 3.3096, 3.56%)跌超10%创09年初以来新低，英镑人民币(6.6206, 0.0466, 0.71%)指数大跌超10%，原油期货暴跌，黄金指数大涨超6%。

　　截止北京时间11：55，英镑/美元降至1.3382，下跌10.82%触及2009年初来最低；英镑人民币指数大跌10.40%；恒生指数大跌4.63%，报19903.05点；日经指数大跌5.03%，触及熔断；NYMEX原油大跌5.87%。市场避险情绪升温，纽约黄金期货暴涨，COMEX黄金指数大涨，涨幅6.658%。

　　这次脱欧公投反映的是欧洲大陆和英国之间的历史矛盾。二战之后，英国与大陆之间的关系本来似乎就是利益权衡的关系。这个从英国在欧洲煤炭钢铁协会和欧洲经济委员会的角色里便能管窥 - 它只是一个德法两国间的制衡。以至于到了今天，英国人在这次留欧、脱欧的辩论里还在计算英国每天为其欧盟会员价所要付出的成本。

　　近年来，尤其在欧债危机爆发之后，南北部欧之间的矛盾也日益激化。在非南部欧洲人眼里，欧盟只是一个财富挪移的机制，让南部欧洲国家无偿地、不公平地享受了其它发达欧洲地区财富的历史积累。而最近的移民潮危机则成为了这次公投的导火索，也被脱欧派奉为脱欧的根本原因。

　　但脱还不脱，最受伤的恐怕是人民币，甚至有预测说人民币恐怕要贬到6.83。

　　当然还有首富李嘉诚。他从2011年便开始抛售中国的资产转战欧洲投资，几乎买下了大半个英国。

　　有数据显示，李嘉诚在英国的总投资已达到520亿美元（约4034.47亿港元(7.7608,0.0039, 0.05%)）。

　　长和集团（00001.HK）2015年的年报也显示，公司近四成利润来自英国，英镑一旦大幅贬值，必定会影响长和的业绩。

　　当然李嘉诚也已经做好了多重准备，提高英镑计价的债务。一面是资产损失一面是债务稀释对冲。要么说姜还是老的辣呢！

　　小编整理了各路专家对于此事的解读，希望对于您在做投资决策时有所助益。

　　宏观

　　洪灏（交银国际董事总经理兼首席策略师）

　　我们能够确定的只有两件事：一，退欧对英国经济有负面的冲击。但即便是退欧，英国也将有两年左右的时间与欧盟重新谈判各种政治和贸易条款；二，退欧对市场短期影响无疑是负面的，并将引起市场巨幅的波动——尤其是当前市场的交易状况显示投资者似乎对退欧的潜在冲击掉以轻心。

　　罗思义（前英国伦敦经济与商业政策署署长）

　　如果英国退欧公投的结果是脱离欧盟，那么英国的主导社会力量会试图破坏投票结果，英国退欧公投将很快会再次启动，正如早期的欧盟公投产生不利于欧盟各国政府的结果一样。

　　菲利普-拉格朗（前欧盟委员会经济顾问，伦敦政治经济学院欧洲研究所访问学者）

　　脱盟将为英国带来巨大的经济成本。旷日持久且必定严苛的分离程序所导致的不确定性和破坏会抑制投资和增长。永久分离会减少贸易，外商投资和人口迁移，从而对竞争力，生产力增长和生活水平造成负面影响。

　　罗德里克-阿伯特（曾任世界贸易组织副总干事，欧盟委员会贸易总司副司长）

　　脱盟的最终结果是英国将与第三国签署的众多自贸协议都将失效，因为这些协议都是在欧盟自2000年以来各项协议的框架下运行的。用新的双边协议来取代这些协议将需要时间。谁也不能保证欧盟会同意暂时延续自由贸易，而且似乎可以肯定的是英国对第三国的出口将面临较前欧盟伙伴更高的关税（导致英国出口商处于竞争劣势）。

　　新浪财经专栏作家、分析师雷扬：

　　苏格兰民众大比数支持留欧，大不列颠分裂在所难免。估计接下来英格兰银行降息、量化宽松陆续有来，英镑中线承压。欧盟老大帝国的确到了非改革不可的地步，但这个决策机器有二十几个公公婆婆，效率实在堪忧。能改好几何，实在不能乐观。大家静下来想一想，难民危机解决好了吗？欧债危机解决好了吗？又如何指望这次他们能做好？

　　黄金

　　林采宜（国泰君安证券首席经济学家）

　　首先，英镑、欧元面临贬值压力，日元、美元则相对走强；其次，黄金由于其独特的避险资产特性而受到市场追捧。黄金的反弹空间可能会进一步扩张。

　　肖磊（新浪财经专栏作家）

　　全球市场短期内会陷入极度恐慌状态，黄金市场迅速上涨的可能性较大，但按照资金流向顺序，真正消息宣布的那一刻，黄金并不会瞬间得到足够高的重视，黄金的上涨可能会稍微滞后一些。

　　英国退欧一旦确立，其影响可能比雷曼破产还要大，但鉴于黄金价格已经有所释放（已连续上涨了三周），保守估计，国际黄金价格在消息公布之后一周内上涨10%的概率依然非常大，意味着国际金价有可能在一周之内突破1400美元。

　　汇率

　　盘古智库宏观经济研究中心（张明、郑联盛、杨晓晨、周济等）

　　较之政治影响，英国退欧对欧盟的经济影响有限。从长远来看，英国金融业面临的冲击可能影响人民币的国际化进程。作为人民币在欧洲最重要的离岸中心，伦敦在欧洲统一大市场中地位的下滑，将对人民币离岸市场发展形成制约。

　　沈建光（瑞穗证券亚洲公司首席经济学家）

　　第一，欧盟是英国最大的贸易伙伴，脱离欧盟，英国经济必将遭到重创。第二，劳动力市场是忧非喜，伦敦金融城地位遭到冲击。第三，货币贬值，股市下跌，金融动荡或将加剧。第四，很可能触发苏格兰脱英，政治风险进一步上升。而对待英国脱欧对全球金融市场的冲击，人民币汇率也难免出现异常波动，应有充分预期。

　　管清友（民生宏观研究院院长）

　　在后果很严重且price in不充分的情况下，一旦事件成真，全球风险偏好将剧烈下滑，避险资产（黄金、美元、日元）走强，流动性吃紧，全球主要央行只能继续释放流动性，加剧全球风险累积程度。假设退了，人民币能贬到6.83。

　　假设脱欧成功，按照英镑和欧元齐跌20%的情景来估计，其余变量不变，美元指数被动上涨12.4%至106，根据我们已经形成的“中间价+CFETS”两条腿的定价公式来看，假设CFETS保持不变，贬值压力全部由中间价承担，中间价需贬值3.55%至6.8318。

　　潘峙钢（经济学家）

　　英国脱欧对中国来说，短期可能有利，但长期来看，对中国大有不利，人民币国际化进程难度更大。影响最大的是不确定性，短期剧震，长期不稳定

　　股市

　　徐高（光大证券首席经济学家）

　　英国退欧最大的负面影响是其对未来欧盟（EU）及欧洲货币联盟（EMU）的政治前景带来的疑虑增加。欧洲货币不同程度贬值。黄金和债市等避险资产短期将受到追捧。欧洲股市可能有10-15%下跌空间，金融股冲击最大。英国即使退欧也并不构成系统性的全球重大风险，全球经济不会因此陷入衰退。

　　陈思进（新浪财经专栏作家）

　　英镑暴跌、黄金上涨，国债收益率全面变负等等，我觉得都是对英国脱离欧盟短期的过度反应，接下来全球开市的股市也将一波接着一波下跌，也一样，短期的过度反应。从长线来看，英国脱离欧盟，将倒逼欧洲改革、重新整合，将可能会吸取经验教训，涅磐重生，从长线来看，应该是好事。

　　英国脱欧或许导致上百万人失业（好些外国公司曾威胁将要缩减在英国的业务），但也可能通过经济重整将会创造工作岗位，此消彼长，只是目前尚难判断能增加多少工作职位。对英国的金融业员工肯定不是好消息，英国金融从业人员可能面临失去工作的威胁。毕竟英国金融服务行业的成功，很大程度上是建立在欧盟内部的市场法规，以后变得怎样，目前很难预测。