十机构分析：监管层轮番出手！能否挽狂澜于既倒？抄底A股还需继续等待？

PARADISEBIRD

周一两市高开低走，十点左右金融、煤炭、石油拉升护盘，沪指反击翻红，随后冲高回落开始跳水，权重股跳水，题材股掀跌停潮，沪指盘中连破4200、4100、4000、3900，午后一点半左右沪指探底回升跌幅收窄，全天最高4297.48点，最低3875.05点，盘中巨震10.07%。沪指自本轮牛市新高5178.19点调整以来，十个交易日跌逾千点，跌幅达20%。两市逾1500股跌停。

截止收盘，沪指报4053.03点，跌139.84点，跌幅3.34%；深成指报13566.27点，跌832.51点，跌幅5.78%；创业板报2689.76点，跌23.94点，跌幅7.91%。

成交量方面，沪市成交9042.71亿元，深市成交6311.93亿元，两市共成交15354.64亿元。

板块方面，银行、保险涨幅靠前，运输设备、医疗保健、智能机器、信息安全、电商概念、智能家居、基因测序、智能电网跌逾9%，互联网金融、安防服务、智能穿戴、智能交通、国软软件、环保跌逾8%。

中国股市连续暴跌两周，哀鸿遍野，股民信心严重受挫。曾经的多头代表，国泰君安首席宏观分析师任泽平发文呼吁监管层务必重视，如果坐视不理，将有爆发金融危机的可能，甚至会陷入长期低迷。

1、我们在2000时提出“5000点不是梦”，在5000点附近提出“海拔已高，风大慢走。”

2、这种带杠杆的调整是新情况，超出大多数人的认知。机器比人还不理性：恐慌性杀跌——杠杆爆仓——强制平仓——卖盘涌出——市场压垮并崩盘股灾——中产阶级消灭、银行不良率上升、金融危机——市场信心严重受挫，陷入长期低迷，正常的融资和支持实体经济转型功能失去，危及中国经济转型升级……只有有效中断传到链条，才能避免负反馈。626股灾是一次警示，各界务必重视，吸收经验教训。

3、呼吁监管层做好带杠杆市场调整的控制风险预案。阐明发展直接融资和多层次资本市场的方向没有变，但控制风险、规范发展和公平法治是正常履职。

4、呼吁业界分析师不要过度渲染情绪和制造谣言。分析师的使命是研究清楚问题和提供专业有价值的投资建议，不要做不靠谱的臆测，比如，政府打压股市、货币政策转向等。严肃对待自己的工作，各家券商做好合规。

5、呼吁广大个人投资者控制风险、保持理性，不要把家底压上放杠杆。建议把理财的资金交给有信誉的专业机构打理，拿出更多的时间做好本职工作，陪伴家人，他们更需要你！

今日大盘在周末“双降”的刺激下小幅高开，但很快下行翻绿，一路破位。午后更是轻松跌破4000和3900两大关口。尤其跌破4000整数位，让市场一片唏嘘。

证监会果然坐不住了，一反往日淡定常态，盘中紧急发文安抚市场。首先澄清了由配资盘强行平仓引发市场持续暴跌的说法，称强平配资的风险可控。最后称，融资业务规模仍有增长空间，释放出积极信号。

证监会微博全文如下：

近期，中国证券金融公司就部分“两融”问题，回答了记者提问：

问：暨上周四、五股市出现大幅下跌后，今天上午继续下跌，目前证券公司融资融券业务风险如何？

答：目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25至26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓金额不到600万元，风险仍然可控。

问：目前有市场人士认为，近期股市下跌幅度较大主要原因是场外配资强制平仓规模较大，请问中国证券金融公司对此有何评论？

答：一般认为场外配资主要通过恒生HOMS系统接入证券公司交易系统，其杠杆高于证券公司融资业务，平仓规模也高于证券公司融资业务的平仓。据了解，沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，今天上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。

问：下一步中国证券金融公司对规范融资融券业务有何计划？

答：6月12日，证监会已就《证券公司融资融券业务管理办法》公开征求意见，着眼于建立市场逆周期调节、证券公司自主风险控制和投资者自我约束的机制。中国证券金融公司将按照证监会的部署，继续规范发展融资融券业务。按上述规定测算，融资业务规模仍有增长空间。

受此消息影响，指数开始强势反弹，几欲翻红。但尾盘略显疲态，最终大跌收场，市场信心仍显不足。

另外，下午市场传言证监会将暂停IPO，华泰证券研究所金牌分析师罗毅对新浪财经表示：暂停IPO这个应为谣言，因为现在资本市场市场化改革的方向是不会变的，注册制的大方向也是不会变的，在这个前提下，管理层不会考虑暂停IPO。

罗毅还表示：我们还望投资者能够认真提高个股的研究能力，在当前的市场中，第一不要恐慌，第二认真研究自己手里的持股，总体来说，优秀的大金融蓝筹股，还是值得长期持有的。

后市展望

旭诚资产表示，以超跌反弹来看待本周市场的格局，投资者操作上不宜盲目恐慌杀跌，特别是部分个股下跌幅度短期超过40%的，反弹力度也不可小觑，反弹高度一般以跌幅的30%作为阶段点，反弹减仓，再跌加仓是短期策略。杠杆牛市和杠杆牛市中的回调，在上涨和下跌时总是要超过市场预期，所以投资者在连续暴跌后不要过于恐慌，市场还是那个市场，变的是人心，跌多了总会弹，熊市论崩盘论还不到时候，以超跌反弹作为本周主要操作策略，跌多了要敢于加仓，涨多了，不要贪心追高，选择减仓更为稳妥。

分析人士预计，在央行“双降”的重大利好影响下，市场急跌局面已然过去，接下来市场有望逐渐回归理性，三季度将震荡走强。本周为横跨6月底和7月初的一周，既是迎来新股发行的一周，也是经济数据开始披露的一周。经过连续大幅下挫后市场存在企稳反弹的可能，需要密切关注两个止跌信号：一是一线城市房价涨幅趋缓；二是市场出现放量长阳。

在连续暴跌后，今日指数盘中反抽力度之大，也是近期未曾出现，显然此出将出现一定的抵抗；其次，管理层打压资金杠杆多日，效果已经有所体现，近期或将逐步归于平静，对市场理性回归启到一定的促进作用；再有，今日暴跌至下，银行股率先拉升，力度以及幅度较大，国家队出手迹象初显。而结合周末央行紧急出台“双降”政策，管理层出手救市显而易见。

十机构：多头节节败退 抄底A股还需继续等待

德银：抄底A股还需继续等待

　　北京时间6月29日消息，在A股从高点5178点大跌21.7%之后，尽管中国央行上周六同时宣布降息和定向降准刺激政策，德意志银行(Deutsche Bank)依然不建议投资者立即入场抄底，认为回调过程还将持续一段时间。

　　事实上，在6月17日A股大幅回调两个交易日之后，德银就建议投资者暂缓抄底。德银当时指出投资者脆弱的情绪是市场下跌的主要原因，而造成投资者情绪脆弱的原因又包括市场估值过高、过度换手、过度杠杆和经济基本面较差。德银还在那份报告中通过对比A股当前牛市与2006-07年牛市，得出市场还需回调一段时间才能恢复牛市的观点。

　　在周一发表的最新报告中，德银认为央行降息和降准难以让A股立即恢复牛市，主要有3方面原因，一是流动性支持减弱，二是国际环境不确定性增强，三是A股当前估值不具备吸引力。

　　德银在报告中写道：“A股过去两周20%的大跌对于中国的监管者和投资者都是一次风险教育，认识到杠杆在市场下跌过程中的威力。我们相信这将强化管理层控制A股杠杆(尤其是场外配资)的意图，以防范系统性风险。”

　　此外，德银认为联储加息以及希腊局势问题上的不确定性将会削弱全球投资者的风险偏好。

　　德银认为目前A股估值依然没有吸引力，尽管最近大幅下跌，沪深300市盈率仍有15倍，其中非银行股高达21倍，而中证小盘500指数估值更是高达34倍，较历史均值高出2.6个标准差。

　　巨丰投顾：短期将逐步企稳回升

　　【今日小结】

　　全天看，两市大幅高开，高开后连续下挫。此后，大盘出现快速反弹，并一度翻红，但好景不长，大盘再次展开下挫，而且愈加凶猛，午后最高下跌超300点。危急时刻，银行股展开拉升，带领其他板块反弹，指数大幅反抽200点后小幅回调，随后保持绿盘震荡。

　　【明日策略】

　　今日，指数盘中大跌300余点后尾盘一度拉升超200点，戏剧之余，当下市场波动风险可想而知。值得注意的是：在连续暴跌后，今日指数盘中反抽力度之大，也是近期未曾出现，显然此出将出现一定的抵抗；其次，管理层打压资金杠杆多日，效果已经有所体现，近期或将逐步归于平静，对市场理性回归启到一定的促进作用；再有，今日暴跌至下，银行股率先拉升，力度以及幅度较大，国家队出手迹象初显。而结合周末央行紧急出台“双降”政策，管理层出手救市显而易见。因此，巨丰投顾郭一鸣认为，大盘短期4000点下方基本见底，连续暴跌基本告一段落，后期将以反弹为主，但指数仍有反复。仓位较重的，可适当高抛低吸做差，而仓位比较轻的，可逐步逢低加仓。

　　【操作关注】

　　具体操作上，中线金融股逢低继续跟进，首选仍是券商；煤炭、有色等二线蓝筹也可分批潜伏；此外，军工、传媒、核电等题财股或反复活跃，可波段关注。

　　【仓位配置】

　　60%中长线，以蓝筹股为主， 20%仓位小盘题材股。

　　尾盘股指跌幅收窄 市场元气待恢复

　　申万宏源认为，从一年以上周期看，牛市逻辑尚未被破坏，降准降息提供了股市去杠杆的 “缓冲垫”，货币政策不再宽松被证伪，政策信号意义大于实质意义，指数大幅杀跌的空间被封杀，市场波动性被有效控制住了。但短期反弹过后，过高杠杆资金将择机撤退；公募从过度集中持股走向均衡配置将导致市场赚钱效应减弱；年内翻倍股票仍然比比皆是；场外增量资金短期大举进场条件尚不充分，因此市场仍然需要时间恢复元气，指数3个月以内可能走出类似日经225在2013年5月之后的长期震荡横盘走势，非交易型基金经理不建议追高反弹。

　　大摩投资：指数延续疲弱，静待更多政策推出

　　综合来看，今天指数延续之前的下跌惯性，创业板跌幅超过7%。两市量能相比上周五略有放大。从盘面来看，近期市场下跌引发的平仓风险已经从场外配资向两融业务扩散，这种市场下跌引发杠杆盘平仓然后卖盘增加继而继续推动市场下跌的恶性循环已经形成，短期来看，要打破这种恶性循环要么杠杆盘大幅下降，要么有增量资金入场接盘。我们认为从午后的盘面可以看出有一些资金正在进场，预计市场本周将逐步企稳。从基本面来看，周末央行采取“双降”的超常规救市措施体现出管理层并不认可目前市场的大跌，相信如果市场延续弱势的话，管理层还将继续出台其他救市措施。目前市场情绪还需要进一步修复，操作上建议投资者短期继续控制仓位观望为主，重仓者可以利用盘中反弹的机会调仓换股，继续规避纯粹概念炒作，没有业绩支撑的公司。

　　宁波海顺：沪指再现百点暴跌 半年线面临考验

　 宁波海顺认为，受周末央行降准降息利好消息影响两市双双高开，虽在供水供气、IT、零售连锁等板块的走低带动下一路震荡下行，但午后金融股的集体走好在一定程度上遏制了大盘继续向下动能；我们认为，周末央行的“双降”对现阶段暴跌股市起到一定提振作用，但在目前市场恐慌情绪并未完全消除下，短期市场仍难以迅速回暖，操作上仍建议投资者保持谨慎。

　　广州万隆：监管层频传递重要信号 自救主线曝光

　　如果说前期股指大涨不符合慢牛，那么近期连续大跌，更是与慢牛背道而驰，将倒逼政策出面维稳。更何况，改革牛逻辑未变，而且10月又面临注册制出台，无论是股市重大改革托市之需，还是资本市场的本身任务，均需要一个健康的牛市。

　　因此，监管层乃至更高层在观望市场暴跌后，近日迅速出手救市，既让投资者谨记风险，也保证市场稳定，指示意义重大。投资者的悲观情绪将逐渐缓解，资金抄底意愿将增强，连续主跌的盘面有望迎来改观。

　　这样的背景下，即使股指不能及时反转，但至少结构性牛市、局部的赚钱效应将恢复。我们认为，目前催化因素减少而政策性热点收缩，但半年报等陆续进入公布期，高送转、并购重组等资本运作将加速，因此后市的反弹主角，大部分将是故事尚未讲完的资本运作成长股；此外国企改革短期预期相对较高，场内被套主力拉升动力也很强。这两大主线，也是投资者博取反弹的重点自救方向，值得珍视！

　　同花顺：A股继续向下探寻市场底

　　消息面，周末A股的利好消息不断堆积，但市场并未认为此波调整就此结束，反而在午后再度迎来大杀跌。而大跌之后，证监会再度出手，中国证券金融公司答记者问称，目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小。沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，今天上午强制平仓规模约22亿元，合并占交易量的比例很小。中国证券金融公司将按照证监会的部署，继续规范发展融资融券业务。按照上述规定测算，融资业务规模仍有增长空间。 分析近期的消息面可知，虽然眼下政策不断的利好于恐慌的A股，但无奈市场短期并未接受调整结束这一政策要领。连续的杀融资盘已经无法快速停下，去杠杆化深度不断加深，即使政策底到来，但市场本身衡量的底部仍未到来。故近期大盘调整仍将继续。

　　总体来看，今日市场虽然无视政策利好继续大跌，但盘中出现触底反弹，说明有部分资金率先启动。虽然市场底部仍未到来，但监管层对于股市大力支撑的选择则是给予近期暴跌的A股极大的鼓舞，相信在政策底之后不久，真正的市场底部将要到来。

　　九鼎德盛：沪综指4000点附近有望弱反弹

　　观察市场技术因素。经过连续大跌，目前上海综指短线KDJ、WR%等短线技术指标已经触底，只是目前两市周K线、月线指标均自上而下压来，显示强势反弹较为困难。如果要化解这样的阶段调整压力，则必须要有巨大的量能才能维持，但市场量能显示，目前已很难出现上海万亿以上的单日成交，量为价先，技术指标显示的压力出现，预示市场超跌后有反弹，但量能指标的配合格外关键。

　　从基本面情况来看，中国证券金融公司就部分“两融”问题进行了市场说明，其表示：目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25至26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓金额不到600万元，风险仍然可控；据第一财经日报报道：多位接近人社部的人士表示，养老金入市办法基本已有定案，将于近日发布，投资股市的比例最高可能不会超过30%；海外市场方面，希腊当地报纸Kathimerini Newspaper表示，雅典股市可能在公投前保持关闭。

　　总体而言，市场经过连续大幅度重挫，有可能出现一定程度的反弹，上周五收盘，笔者所指出的，三个点位需要密切关注，即4099点(5月8日下落的一个低点支撑位)；4000点(整数关口)；3864点(3864-3891缺口)。周一上海综指最低3875点，已切入3864点缺口，之后回升，显示市场有可能出现弱反弹，操作上建议适量逢低关注抗跌股、超跌股，回避创业板。

　　明日三大猜想：短期观望等待企稳

　　大势猜想：短期观望等待反弹

　　实现概率：85%

　　原因描述：今日沪深股指走出探底回升的走势，股指盘中遭受重挫，题材个股再度上演跌停潮，股指期货一度跌停板，沪指盘中更是失守3900点，临近尾盘股指有所回升，沪指跌逾3%考验4000点，创业板指表现最弱暴跌超7%。盘面上看，仅有机场航运、银行板块上涨，跌幅居前的是仪器仪表、通信设备、计算机应用等。从同花顺Level-2即时多空比数据来看，沪市委买盘为2497万，委卖盘为6340万，多空比为0.39，从数据上看，委买盘较之前有所增加，有资金开始入场抄底，但空方仍然占据上风。央行周末宣布一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，并定向降准0.5个百分点。央行降准降息利好毋庸置疑，但经过连续暴跌市场神经已高度紧张，配资盘更是接近爆仓的危险线，早盘股指回落引发资金踩踏出逃，据市场消息更是不少配资资金被强行平仓。分析认为，央行此次双降只是缓解了连续暴跌的预期，但市场人气并未恢复，在股指未有明显企稳时，投资者建议还是观望为主，勿盲目抄底。

　　后市策略：央行此次双降只是缓解了连续暴跌的预期，但市场人气并未恢复，在股指未有明显企稳时，建议投资者还是观望为主，唯有市场本身走势企稳，才有可能迎来反弹行情来临。

　　资金猜想：资金继续流出市场

　　实现概率：80%

　　原因描述：午后沪深股指再度杀跌，而后跌幅有所收窄，沪指盘中一度暴跌超7%跌破3900点，深成指也遭受重挫，创业板指再度逼近跌停，临近尾盘股指有所回升。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出236亿元，资金流出呈均衡的态势，出逃资金相比上周五有所减少。消息面上，上周末央行宣布一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，并定向降准0.5个百分点，受此影响，三大股指大幅高开。但在连续下跌后，投资者信心不足令大盘下行，资金恐慌出逃再度引发融资资金爆仓，两市再度上演跌停潮。分析认为，虽央行出手维稳股市，但目前恐慌情绪弥漫，在市场走势未企稳的情形下，预计资金短期内仍将以流出为主。

　　后市策略：虽央行出手维稳股市，但目前恐慌情绪弥漫，在市场走势未企稳的情形下，预计资金短期内仍将以流出为主，建议投资者近期谨慎为主，勿盲目抄底，静待企稳信号明朗。

　　热点猜想：职业教育迎布局良机

　　实现概率：75%

　　原因描述：29日提请全国人大常委会审议的全国人大常委会执法检查组关于检查职业教育法实施情况报告指出，我国已建成世界上规模最大职教体系。共有职业院校13300多所，在校生近3000万人，年毕业生近1000万人，累计培训各类从业人员2亿多人次。今年6月，中共中央政治局委员、国务院副总理刘延东在深化职业教育改革创新座谈会上强调，要贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化改革、创新模式、完善政策，加快构建现代职业教育体系，为促进大众创新创业和国家现代化建设提供有力人才支撑。

　　后市策略：近期热点表现低迷，在利好消息刺激和游资关注下，职业教育板块有望迎来资金炒作，投资者可关注陕西金叶、新南洋等相关概念个股，待市场发出企稳信号后可逢低关注。