两月内两次降准降息，央行在释放什么信号？

PARADISEBIRD

央行25日宣布，从26日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。9月6日起，将下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

此前一次宣布双降，是在两个月前的6月27日。和上次六月底不同的是，这次央行采取的是一个全面降准加定向降准的方式。按照七月底人民币存款余134万元来计算，这次下调存款准备金率0.5个百分点，意味着银行体系的流动性会释放大约在6700亿元左右。加上定向降准的部分，据业内人士计算，总的释放出来的流动性大概在七千亿到八千亿元左右。

全球市场有啥反应

欧洲股市应声大涨，截至收盘，欧洲斯托克600指数涨4.4%，德国DAX指数涨5.35%，法国CAC40指数涨4.61%，英国富时100指数涨3.13%。

美股高开，道指开盘上涨2.58%，纳指开盘上涨3.24%，标普500指数开盘上涨2.4%。

中概股普涨，京东、奇虎360涨逾6%，阿里巴巴涨逾4%。

原油扭转近日来大跌态势，其中，纽油和布伦特原油涨幅扩大冲击4%。

“双降”对经济有啥影响

1“双降”旨在促实体经济持续健康发展

当前，我国经济增长仍存在下行压力，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具。

央行相关负责人表示，此次“双降”的主要目的是继续发挥好基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展。

从前期降息的效果看，企业融资成本明显下降。2014年11月以来，人民银行先后4次下调贷款及存款基准利率，引导金融机构贷款利率持续下降。2015年7月份，金融机构贷款加权平均利率为5.97%，自2011年以来首次回落至6%以下的水平，社会融资成本高问题得到有效缓解。

此外，为引导相关金融机构进一步加大对“三农”、小微企业以及扩大消费的支持力度，此次还额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行以及金融租赁公司、汽车金融公司的存款准备金率。

央行相关负责人表示，虽然近两个月CPI略有回升，但主要是受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响，总体物价水平仍处于历史低位，也为再次使用价格工具、进一步促进降低社会融资成本提供了条件。

8月11日，央行完善了人民币兑美元汇率中间价的报价机制，并对过去中间价与市场汇率的点差进行了校正，央行相关负责人指出，外汇市场在趋近均衡的过程中，也会引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。

2利率市场化改革更进一步

央行放开一年期以上定期存款利率浮动上限，标志着我国利率市场化改革又向前迈出重要一步。

目前，除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动上限已扩大至基准利率的1.5倍，面向企业和个人的大额存单正式发行，市场利率定价自律机制不断健全，央行利率调控能力逐步增强，存款保险制度顺利推出，进一步推进利率市场化改革的条件更趋成熟。同时，当前我国物价水平总体处于低位，银行体系流动性总量充裕，市场利率上行压力相对较小，也为推进利率市场化改革提供了较好的宏观环境和时间窗口。

央行相关负责人表示，随着金融机构自主定价空间的进一步拓宽，既有利于促进金融机构提高自主定价能力，加快经营模式转型，提升金融服务水平，也有利于促使资金价格更真实地反映市场供求关系，充分发挥市场的决定性作用。

那么，为何要继续保持一年期以内定期存款及活期存款利率浮动上限不变？央行相关负责人指出，此次继续保留一年期以内定期存款及活期存款利率浮动上限不变，体现了按照“先长期、后短期”的基本顺序渐进式放开存款利率上限的改革思路，也与国际上的通行做法相一致。

从国际经验看，按此顺序推进利率市场化改革，有利于培育和锻炼金融机构的自主定价能力，为最终全面实现利率市场化奠定更为坚实的基础；也有利于稳定金融机构的存款付息率和整体筹资成本，促进降低社会融资成本。

3三方面引导金融机构定价

央行相关负责人表示，下一步，央行将继续完善相关配套措施，从3个方面引导金融机构科学合理定价。

一是继续按现有期限档次公布存款基准利率。进一步发挥基准利率的引导作用，为金融机构一年期以上定期存款利率定价提供重要参考。

二是完善利率调控和传导机制。进一步健全中央银行利率调控体系，增强利率调控能力。加强金融市场基准利率培育，完善市场利率体系，提高货币政策传导效率。

三是发挥行业自律管理作用。指导市场利率定价自律机制，进一步发挥好行业定价自律的重要作用，按照依法合规、激励与约束并举的原则，对利率定价较好的金融机构继续优先赋予更多市场定价权和产品创新权，扩大大额存单发行主体和同业存单投资范围；对存款利率超出合理水平、扰乱市场秩序的金融机构加以必要的自律约束。

专家怎么看“双降”

马骏：双降不代表货币政策转向

中国人民银行研究局首席经济学家马骏：“从宏观经济的情况来看，虽然二季度以来我国实体经济已有企稳回升的迹象，但是基础还不牢固。”马骏称，七月份工业增加值的增速有所回落、8月份财新PMI初值下降等都显示了一定的下行压力。

马骏表示，最近油价等大宗商品价格再次大幅下跌，可能继续抑制国内通胀率，从而造成对实际利率的上行压力。另外，近期全球金融市场的过度波动也可能通过预期等渠道影响我国和全球经济，乃至影响一些国家的金融稳定。为了进一步巩固前期稳增长措施的成果，有效降低融资成本，保持合理的流动性，帮助稳定国内外市场预期，有必要再次降息降准。这也体现了中国作为负责任大国的作用。

马骏还表示，在这次降准的同时，央行宣布放开一年期以上定期存款利率浮动上限，这是我国利率市场化改革的又一重要步骤。目前通胀率和通胀预期较低，今天又同时宣布了降低基准利率和存款准备金率，有助于引导利率下行，这些条件为取消一年期以上定期存款利率浮动上限创造了良好的宏观环境。

马骏还称，这次降息降准，并不代表货币政策的转向。我国货币政策的基调仍然是稳健和中性的。从调控实体经济的角度来看，降息降准的目的是在通胀形势和流动性创造机制变化的背景下，维持合理的实际利率和支持适度的货币信贷增速。

陆磊：“双降”有助于巩固政策成效

央行研究局局长陆磊表示：我国货币政策的最终目标是保持币值稳定，以此促进经济增长。

第一，币值稳定的决定因素是以通货膨胀体现的货币购买力。2015年7月，居民消费价格指数同比上涨1.6%，生产者价格指数同比下降5.2%，环比下降0.7个百分点。在物价低水平运行的同时，金融机构贷款加权平均利率为5.97%，相比6月的6.04%下降了0.07个百分点，这意味着扣除物价因素后企业的实际融资成本仍呈上升趋势，对称性下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点有助于切实降低实体经济运行成本。

第二，金融机构流动性合理充裕是支持实体经济健康发展的必要条件。从7月金融市场利率走势看，同业拆借加权平均利率为1.51%，比上月高0.07个百分点，比去年同期低1.9个百分点;质押式回购加权平均利率为1.43%，比上月高0.02个百分点，比去年同期低1.98个百分点。0.5个百分点的普降以及额外0.5个百分点定向降低县域和消费金融组织等中小金融机构存款准备金率有利于在总量上增强存款类金融机构支持实体经济的能力，在结构上进一步体现了支农、支小、扩内需的政策意图。

第三，货币政策调整与金融改革并举。此次降息同步放开一年期以上存款利率上限，标志着货币政策从数量型为主转向价格型为主又迈出关键性步伐，为金融机构自主定价及高效配置金融资源提供了制度基础。

第四，政策调整的连续性。2015年7月末，广义货币供应量M2增长13.3%，增速较上月末提高1.5个百分点，比去年同期低0.2个百分点。狭义货币供应量M1增长6.6%，增速较去年同期低0.1个百分点。本外币贷款余额96.00万亿元，同比增长14.4%。

应该说，今年早些时候的降准在供给端增强了银行的放贷意愿；降息则引导市场利率持续下行，在需求端提振了经济主体的贷款意愿。此次“双降”有助于巩固政策成效，更好地实施稳健的货币政策。

吴庆：降低实际利率对企业的生产是一个鼓励

国务院发展研究中心研究吴庆员表示：这次降息最重要的原因，是我们的物价水平，最近公布的CPI数字里面，唯一能拉动上涨的就是我们的猪肉价格，如果去除猪肉价格的话，其他的价格整体来看是不升不降的，零水平这种情况对我们生产企业，还是有很大的缺少动力去生产，缺少动力去增加存货。

如果看PPI的数字的话，降幅更大一些在这种情况下，我们的利率，名义利率虽然不高，但是实际利率水平还是相当高的，在这种情况下对企业，利息负担的话也是相当不利，所以我们适当降低利率的话，实际上是降低实际利率，对企业的生产是一个鼓励。

曹远征：通过稳增长来调结构，才能让中国经济可持续

中国银行首席经济学家曹远征：中国的货币供应机制跟外汇占款高度相关，今年以来中国出口形势并不是很好，外汇顺差有所减少，这时候流动性一定会紧张，那么降准是必然的。我想这是稳增长一个很重要的举措，通过稳增长来调结构，才能让中国经济可持续，可持续性是最重要的。

“双降”如何影响你的钱包

1去银行存钱，利息变少了

此次央行降息，1年期的存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%，意味我们以后去银行存款，利息会减少。比如50万元存银行1年定期，利息就整整少了1250元。

2商业贷款和公积金贷款利率均下降，房贷压力小了

一般来说，公积金贷款或商业房产的贷款、还款利率是跟央行的基准利率挂钩的。因此，此番基准利率的降低对于一些想要买房的个人和家庭来说，房贷压力变小了。比如买房时商业贷款100万，贷款期限30年，利用等额本息还款法，降息后每月月供减少260元左右，总利息共减少了9万元左右。

3生活消费更加活跃

降息，意味着利息可能减少，使银行的存款流转到消费和投资方面。单从消费方面来看，国家统计局曾对中国消费者信心的调查显示，2014年10月城市和农村消费者信心指数分别为102.0和106.9。通过此次降息会促进消费，预计消费者信心指数在未来会有所上升，这也有利经济总体向上发展。

4理财有更多选择

央行降息直接影响到投资产品，利好较大的主要有房地产、水泥建材钢铁等资产负债率较高或资金流动性压力较大的行业；其次对股市和债券市场也利好。在家庭资产配置方面，除了优选定存、国债，还可以选择固定收益类产品，风险低，投资收益也不错。

5贷款环境宽松，创业投资更容易

降息，银行放松了贷款要求，民众贷款更加容易，贷款的成本也降低了。获得了财务支持，会使得更多具有能力的人，更愿意去创业、去做投资来获得更多的经济收入。虽说降息后民众从银行贷款更容易，贷款的金额也放宽，但是银行的贷款审批流程一直很复杂，意味着民众也并非那么容易贷到款。部分人还需从一些非银行的金融机构进行贷款才行。

央行降息，旨在降低社会融资成本，传导到投资理财市场，除了整体利好楼市外，对银行理财、股市、债券、基金、“宝宝”、P2P、黄金商品等都会产生不小的影响。虽然央行降息，但有定存习惯的人暂时无需紧张忙着“存款搬家”。随着各家银行的利率可能展开的差异化竞争，未来在存款时，消费者可“货比三家”后进行选择，以获取更高的收益。