央行已是中国经济最后一根救命稻草？！

PARADISEBIRD

这几天财经媒体上面全是人民币汇率贬值的消息，也很正常，这消息杀伤力太大了，波及全球，怎么波及的？随便举个全球钢铁业资讯，你就知道，人民币贬值要搞死多少人。

人民币贬值让全球钢铁业陷入绝境

钢铁行业的寒潮正在向全世界蔓延，安赛乐米塔尔考虑整合美国业务和关闭巴西轧机。南非第二大钢铁生产厂家——俄罗斯耶弗拉兹集团在南非的分公司海韦尔德钢铁和钒公司宣布，暂停炼铁生产。该公司在给约翰内斯堡证券交易所提交的备案中称，在目前钢需求下滑和钢价下跌市场环境下，公司面对诸多困难，如延迟债务人付款、现金流短缺、获得资助困难以及继续无力按时支付主要债权人，继续生产已不再可行。

13日人民币贬值对中国的钢铁和铝生产商是利好，那么对全球其他地区的同行就可能是威胁，因为中国出口的钢铁和铝价格会更低。据彭博统计，今年7月，中国钢铁出口增长9.5%至973万吨，为6个月来最高，今年前7个月出口量增长27%至6213万吨，创同期历史新高。世界钢铁协会数据显示，这7个月的出口量相当于全球第二大钢铁生产国日本全国的产量。印度第三大钢铁生产商JSW Steel首席财务官Seshagiri Rao认为，中国出口钢铁“正在扰乱整体定价，也干扰了国际市场整体供需形势。已经看到不同国家的许多贸易行动。预计这会给全行业进一步制造问题，印度进口量会继续增加。”

全球钢铁业本来就是冬天了，这下好，人民币汇率贬值了，目测大波中国钢铁虎狼之师猛扑国际市场，那钢铁价格岂不是跌成一坨啊。格罗斯说中国输出通缩，从来不是瞎掰，这是真的。你几乎可以听见国际大宗商品生产国的痛苦呻吟。他们能做什么？货币贬值啊。

新兴市场货币加速贬值

周三，随着人民币中间价再次大幅下调，新兴市场货币也在加速贬值，触及多年以来新低点。《金融时报》报道称，中国正在寻求通过提高出口竞争力以刺激经济增长，但人民币持续下跌引发了市场对于货币战争的担忧。

人民币兑美元触及4年来新低，而中国的邻居也面临全线压力。马来西亚林吉特下跌2%，至1998年以来最低。印尼卢比进一步下跌1.4%，至17年以来新低。与此同时，新加坡元下跌0.6%，新台币下跌1.1%。在中国下调人民币中间价之后，越南第一个采取政策行动。越南央行将越南盾的交易区间由原来的上下1%，上调为上下2%，允许越南盾跟进人民币走低。越南盾周三一度重跌1%，至22040兑1美元。出于中国经济放缓对商品价格产生影响的担忧，与中国出口相关的货币也收到打压。澳元兑美元下跌0.6%，新西兰元下跌1.1%。

这般干法，也不知何时是个尽头。反正澳大利亚政府现在对人民币贬值，是狠狠不已：这日子没法过啦。不过你如果真认为美国人日子也因此好过，那就错大发了。人民币汇率贬值，冲击是全球性的。

美国垃圾债价格跌至2011年来新高

受人民币意外大贬影响，以美元计价的垃圾债下挫，跌至2011年来最低。美国垃圾债市场市值大约1.3万亿美元，垃圾债的平均价格从2月高点的101.3美分跌至95.8美分。

分析人士认为，人民币贬值，意味着中国经济不乐观，状况可能比分析师们预计的还要糟糕。中国经济不佳，依赖于中国需求的工业企业利润就会受到影响。对于大宗商品生产商来讲尤其如此，市场对他们产品的需求放缓，大宗商品价格也极为低迷。彭博社称，如果人民币继续滑落、美联储今年加息，这就意味着美元会继续走强，债券收益率上涨，债券价格下跌。此前，“新债王”Gundlach多次表示，垃圾债市场风险过高。他表示，在过去数年间，因投资者追求高额回报，美国高收益信贷市场获得大量资金流入，但这种情况随着美联储准备加息在发生改变。Gundlach认为，垃圾债就是下个债券市场危机。

这几年来，美国垃圾债市场那个火啊，简直到爆棚的程度，何也？因为美国国债收益率实在太低了，大家一瞅经济衰退过去了，好吧，出来搞高收益率债券吧，美国经济衰退没事，反正天塌下来，这不是还有中国经济高个子顶着嘛。中国人看到经济增速跌破7%，各个面无人色，觉得世界末日来临，但在老美看来，这已经是非常可怕的增速了。

7%啊，你还要怎样？打个折，3%，也是非常可观的增速。本来歪果仁对中国上半年统计局报的经济数据还狐疑不已——怎么可能这么高？简直跟看科幻小说似的。好了，现在人民币一口气汇率贬值3%，立即都打哆嗦：这中国经济得差到什么地步，让人民币贬值成这样？！所以跑吧。中国经济块头太大了，要出事，大家都跟着遭殃。所以别信XX战争之类的阴谋论，全球一体化年代，张三遭殃，李四也不见得过得好。这个时候，央行出来说话了。

央行行长助理：当期不存在人民币持续贬值基础

张晓慧：“11号中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，前面所提的3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正应该说已经基本完成，这是人民币汇率形成机制改革的必要阶段，使人民币按照更加市场化的规律运行。

从长期看，人民币还是强势货币。“张晓慧说。从长期看，人民币还是强势货币。汇率的水平主要取决于经济的基本面，经常项目收支状况属于决定性基本面因素，市场汇率决定因素是市场供求，市场供求是由国际收支项目决定的，观察汇率是否处于均衡需要更多的去关注经常项目，中国的经常项目长期是保持顺差的。

大家知道，根据商务部公布的数据，今年前7个月，作为经常项目主体的货物贸易顺差高达3052亿美元，这是决定外汇市场供求的最主要的基本面因素，也是支撑人民币汇率走强的重要基础。从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础，中央银行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。

这表态，就是说，市场短期会出现剧烈波动，这是免不了的，但不可能长期持续汇率贬值。真是这样，这中国经济得差到什么地步，才会这样？大家也不过日子了。

易纲：“贬值10%促进出口”无稽之谈

中国人民银行副行长易纲表示，所谓：“官方认为人民币、要贬值10%以促进出口”，这个说法完全是无稽之谈，是完全没有根据的。我们不需要调整汇率来促进出口，中国的出口不错，中国的出口有这么大的顺差，所以我们这次完善汇率的机制基本上是从建立一个更加有效的市场化机制。我看国际收支，国际收支有流入，有流出，贸易上有顺差，今年前7个月的货物贸易顺差超过3000亿美元，这是一个很大的数。

中国的经济有一个非常好的基本面，货物贸易出口还有3000多亿美元的顺差。另外要看资金的流入流出和经济增长率。此外也要看实际有效汇率和名义有效汇率。实际有效汇率和名义有效汇率都是一揽子汇率，但可以看出来，去年、前年以至很长一段时间，中国实际有效汇率和名义有效汇率都是大幅升值的。现在资本的流入流出基本是正常的，以前外汇储备都集中在官方，集中在央行，现在有一部分转到企业的美元存款和居民的美元存款上了，这是一个好的现象。

这说明企业和居民都很聪明。汇率要是固定不动的话，表面上是稳定的，但实际上它在积累矛盾和不均衡。有一个有弹性的、比较灵活的汇率机制，实际上是资本流入流出的稳定器，其实企业、居民、市场都很聪明，它是汇率的自动调节，大家的预期也是自动调节。总体而言，资本流动，应该是在一个正常范围内的。

基本上，易纲压根就不赞成汇率贬值促进出口这招，现实也确实站得住脚，因为上半年外贸顺差与FDI顺差也存在，而且还不小。不过是7月份出口数据实在太难看了，外加美元升值太多，融资套利人民币汇率升值的资金太多，不搞搞他们，这后面不好收场。事实上，不管对错，中国央行此时必须站出来表态，起码口水维稳工作要做。中国是大国，人民币要搞国际化，汇率持续贬值预期不能形成，否则后面还在国际上混不混了？如果真有大规模资金出逃，大概会是什么局面呢？法兴银行分析师算了一下，中国央行不会有事？

法兴银行：最差还有2.7万亿美元外储

法兴银行：推演资本外流的各种“糟糕”情景，中国的外汇储备规模足够应对各种局面。即便过去5年流入中国投资产品的外资全部撤离、过去5年流入贸易信贷/贷款/存款发生逆转，居民把资金汇出中国，中国央行还能保有2.7万亿美元外汇储备。

也就说，套利人民币升值的资金规模大致在1万亿美元左右，话说中国央行也不能坐视“最糟糕的”局面发生，13日就开始动手汇率市场维稳。

路透：中国央行指示大行入场接盘

周四，路透社援引消息人士的话称，针对短期汇率市场可能存在的情绪性波动，中国央行已窗口指导国内大型银行，明确要求大行以外汇代持方式在固定点位入场接盘，以避免市场出现连续性大幅波动。

“情绪引起的市场价格波动超出合理区间时，任何监管机构必须要出手平复。”一消息人士称。这是继中国央行通过代理行干预在岸人民币汇市、外管局要求银行限制部分企业集中大额购汇之后，中国政府为平抑汇市大幅波动所采取的最新措施。彭博社周三援引匿名人士消息称，中国央行通过代理银行入场干预人民币兑美元在岸市场汇率。干预目的是避免人民币兑美元过度贬值，而非阻止人民币贬值。

基本上，中国央行一表态，场内套利的人民币空头们立即四散飞腾。剩下的，估计就是之前融资套利的长期资金，让他们慢慢出来就是，只要短期别冲击市场太厉害就行。中国央行的“热钱池”就是干这个的。因此而释放多少基础货币呢？摩根大通做了一个推测。

摩根大通：下半年还有一轮降息外加两轮降准

近日，摩根大通中国首席经济学家朱海斌发布报告称，7月底召开的中共中央政治局会议和8月初举行的中国人民银行会议均强调保持现行货币政策立场，以支持经济发展。尽管CPI通胀率在最近数月适度回升，整体CPI通胀率仍然远低于政府公布的目标水平（3%），同时，PPI通缩水平进一步加剧也增加了企业界对通缩的担忧。摩根大通预期，下半年还将有新一轮降息 (或将于三季度进行)和两轮降准出台，并将辅以再贷款、抵押补充贷款和中期借贷便利等定向量化措施。

注意了，降准降息这类调调儿，从来只有预测方向，不可能做到精准预测。那么干，是跳大神的，不是分析师。现在摩根大通这么干，无外乎两个原因：这位是老混混儿，蒙老外高薪的；第二个，肯定他听到什么动静了。一般而言，外资大投行不会瞎眼到那个地步，所以后一种可能性较大。更重要的是，经济基本面完全印证了摩根大通首席的预测，你看看楼市。

8月首周主要城市成交下滑幅度加大

7月楼市明显回落，中原地产监测的40个城市数据显示，7月新建住宅成交面积环比下降5%，一线、二线及三四线城市降幅分别为3%、7%、1%。房企在7月的收成更为惨淡，到8月10日，共有万科、碧桂园、融创、富力等22家企业公布7月销售业绩，合计销售821.53亿元，比6月份下调32.6%，保利、万达[微博]、碧桂园等销售下滑在60%左右。8月首周，主要城市楼市成交下滑幅度加大。CREIS中指数据显示，29个可比城市住宅成交面积比前一周下降20.3%。

虽说地产基建投资增速，近两个月起来了，但市场说变脸就变脸，你看看楼市销售这块，说不好就不好，连个哆嗦都不打。至于原因嘛，略下不表，问题是，一旦真的地产再次熄火，后面怎么办？地方上土地卖不出去，融资债平台资金链断了，大家一起下地狱吧。这不是开玩笑，现在河北省的信托公司开始搞群体性事件，集体上门要债，再不放水，大家都得集体破产啦！

十大信托公司联合讨债河北省政府门前

鉴于河北融投担保集团有限公司违约多日无实质性进展，方正东亚信托、国民信托、华鑫信托、厦门信托等十家信托公司及万家共赢基金公司成立了联合债务委员会，并向河北省委书记、省长递交紧急报告。知情人士表示，信托业向来有刚性兑付的潜规则，参与联名上书的部分信托公司已对相关项目进行刚兑。另有业内人士忧虑，在经济环境并未向好的背景下，下半年及明年类似的风险兑付案例或将增多。

每日综述：一国经济繁荣，通常是有三个前提：稳定货币、明晰和维护产权的法治环境、有限政府下的自由竞争市场经济。十八大三中全会公告决议内容显示，决策层其实是知道方向和战略。但你看看实际情况：人民币实际购买力十年来萎缩了近六成；国企、户籍与土地改革踯躅不前，产权不明晰，交易成本高得惊人；简政放权虽有进展，但诸多行业领域行政管制依然层出不穷。好了，下面怎么办？大家将眼睛都盯在央行身上了，因为宽松货币放水刺激经济是立杆见效啊。问题是，真要这么有效，天下间怎么会有那么多萧条和灾难呢？