美国加息给中国带来五大麻烦

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来源：智谷趋势，作者：严九元

全世界都在等待一枚炸弹的引爆，现在已经开始进入倒计时。

明天凌晨3点，美联储主席耶伦将站到全世界的聚光灯下，她要宣布的极有可能是美国启动加息。市场预计，美联储会将联邦基金利率由0-0.25%提高25个基点至0.25%-0.5%，美国持续7年的零利率时代宣告终结。

全世界都在等待美联储近十年来的首次加息。当下全球经济依然脆弱，颠颠簸簸，大宗商品市场萎靡不振，因此，全球投资者都在紧张评估美联储加息的影响。作为全球最大的经济体之一，中国近年加大推动金融自由化，本次美国加息也必然会波及中国。

明天凌晨耶伦的加息通知，可能会给中国带来5大麻烦：

1.资本外流

2.人民币持续贬值

3.A股受挫

4.国内债务失衡

5.外部金融环境恶化

先来看看为什么美联储在此时加息。

2008年金融风暴席卷美国，美联储坚决实施“量化宽松”的货币政策，印钱根本停不下来，以增加货币供给量，刺激经济。

7年过去，美国经济显著复苏，就业好转，物价回升，因此，美联储认为该把钱收回去，以维持经济的平衡。

但美联储的一举一动都会对其他国家产生影响。原本今年9月份美联储就有加息打算，但彼时全球经济不景气，遭遇股灾的中国市场令人担忧，一旦资本大量从其他经济体中抽出，后果难以预料。因此，美联储谨慎选择了延迟加息。

英国金融时报分析认为，美联储选择在年末加息的主要理由是美国经济。自9月份以来，美国失业率从5.1%降至5.0%，同时上月核心通胀率升至2%。薪资通胀达到每月2.5%，为危机之后的最高水平。国内经济状况的改善，是美联储倾向加息的最大考量。

美联储加息给中国带来的麻烦是多方面的。第一大麻烦：资本外流。

美国在金融风暴后实施的量化宽政策，源源不断地向市场投放美元，这些美元为了寻求高回报，纷纷流向全球各地，投资大宗商品或主权债券。

投资者廉价借入美元（尤其是通过杠杆），然后再投资于其他国家市场，这种套息交易非常普遍。2000年以来，全球套息交易规模翻了四倍至9万亿美元，其中进入中国的资金大约占到四分之一到三分之一。

因此，一旦美联储加息，这些在中国进行“套利交易”的热钱大规模回流，将对中国形成巨大的资本外流压力。

民生证券管清友和李奇霖指出，在中国央行宽松和美国加息预期的双重挤压下，中美之间的利差正在收窄。一旦利差倒挂，资本外流风险不可避免地会上升。

第二大麻烦：加剧人民币汇率的贬值压力。

美联储提高联邦基金利率，意味着美元债的利率上升，从而诱使资本舍弃亚洲货币转而投向去投资美元债，其结果是亚洲货币的贬值。

近几个月人民币对美元贬值，主要压力除了来自市场对于中国经济成长放缓感到不安，还有对美国加息的强烈预期。

2014年的人民币兑美元汇率平均6.16，2015年已贬到6.47。甚至有美国银行预计，明年人民币/美元将下滑至6.90。管清友认为，中长期来看，美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。

人民币若持续贬值，将有引发亚洲及其他地区的货币战争的风险。相较于美联储加息，更大危机在于若中国放弃贬值底线，这将会引发全球经济陷入通缩浪潮之中。

第三大麻烦：导致资本外流，对A股构成利空。

从历史上看，自1994年以来的美国三轮紧缩中，上证指数[0.17%]在首次加息后的1个月内都是下跌的。

有证券机构指出，上证综指的变化说明可能是美联储加息导致的中国资本[0.00%]外流，对中国股市存在负面作用。

从当前来看，美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化，对A股而言总体上是不利因素。

第四大麻烦：加大国内债务失衡风险。

高盛指出，美联储如果加息，新兴市场的信贷杠杆将显得尤为脆弱，其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。

中国在新兴市场国家中属于负债率较高、且加杠杆速度也较快的一个。高盛称，债务失衡风险在中国身上体现最大。如果加息导致了资本外流，继而造成流动性短缺，那么对于高负债率的机构将会带来大麻烦。

新兴市场中面临风险最大的要数哈萨克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西等国，因为这些国家外债比重过高而外汇储备羸弱。虽然中国的11月的外汇储备依然保持在34383亿美元的高位，但年内降幅高达4050亿美元，超过百分之十，因此，从长远看，国内债务失衡的风险不可掉以轻心。

第五大麻烦：引发全球金融泡沫破裂，殃及中国。

在最近一段时间，美国的垃圾债市场的事故接二连三，三只债券型基金被清盘，从而触发了全球债券市场的大动荡，而这仅仅是开始。

恐慌是会传染的。历史上每次债市的崩溃，都是从垃圾债开始，随后扩散到正常债券市场。目前，亚洲债市已经遭殃，债券价格大跌，收益率上升。这是全球债券市场的艰难时刻。

随着美国正式加息，控制货币流动性，脆弱的全球债券市场会不会因此遭遇溃败？这种可能性是存在的。

因为债券市场的规模远比股市大，债市的崩溃比股市的崩溃对经济影响甚至更大。中国经济运行的外部风险无疑有所增加。

To be or not to be，17日凌晨美联储主席耶伦给出的回答应该是“To be”。加息是大概率事件，但加息会对美国和全球市场带来什么冲击，给中国带来多少麻烦，存在悬念。

在这种情况下，个人该做些什么最安全呢？美国学者Robert Johnson写过一本书叫《紧跟美联储投资》，他从历史角度给了以下建议：

1.股市确实会下跌。

2.不要完全放弃股票。历史经验表明，股市仍然有值得投资的领域。即使美联储收紧利率，能源、消费品、公用事业和食品板块仍能跑赢大盘，平均年收益率可以分别达到11.5％，8.4％，7.8％和7％。”

3.别急于转投债券。投资者判断利率即将上升，于是转而持有短期债券。这可能会导致真正的损失，因为投资者过度估计了加息可能造成的影响。

4.大宗商品是一个令人惊喜的避风港。美联储上世纪70年代加息时，高盛大宗商品指数在货币收缩时期平均大幅升高17.7%，而在货币扩张时期，平均下跌0.2％。通货膨胀时期，人们更喜欢硬资产。

5.房地产也值得关注。股权房地产投资信托基金在紧缩时期的平均涨幅为9.8％，而在货币扩张时期可以达到16.4％。